A股主要指数集体走低，沪指跌0.8%，深成指跌0.95%，创业板指跌1.02%。申万一级行业中，仅通信上涨，大消费板块回调。
消息面上，《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》近日印发，每件补贴最高不超过500元。1月20日，手机国补在多家电商平台上线。从首日的销售情况来看，京东数据显示，截止1月20日12点，国家补贴上线省市的手机销量环比增长200%；天猫平台方面，截止1月20日24点，手机成交环比大幅增长超300%。
中信证券认为，消费电子补贴对产业链的影响，既体现在缩短换机周期（量）上，也体现在促进产品高端化升级（价）上，有利于国内安卓机型的换机及份额提升。有望拉动下游需求增长，促使换机周期缩短，预计2025年国内手机出货量将达到3.1-3.2亿部规模，看好国产安卓品牌公司以及弹性较大的安卓链芯片设计及光学公司。
大消费板块内，消费ETF（159928）标的指数跌超1%，成分股多数飘绿：东鹏饮料跌超2%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、重庆啤酒跌超1%，伊利股份、牧原股份、温氏股份、青岛啤酒微跌。上涨方面，中炬高新、海大集团微涨。
市场热门ETF方面，全市场规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）盘中回调1.41%，成交额已超1.1亿元，在同类产品中遥遥领先，交投极其活跃！
资金持续流入！消费ETF（159928）昨日大举“吸金”3432万元，今日盘中再获资金增仓1400万份，近60日更是净流入超14亿元！截至1月21日，最新基金份额158.19亿份，基金规模123.34亿元，保持基金上市以来高位，在同类ETF产品中遥遥领先！
【指数基本面稳健，估值处于10年地位】
基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，消费ETF（159928）标的指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。
与此同时，截至1月21日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为20.74倍，近十年估值分位数为1.19%，比近10年近99%的时间便宜！消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！
【机构：智能手机销量增长5.6%，“国补”有望刺激需求】
湘财证券指出，2024年中国智能手机销量增长5.6%，时隔两年触底反弹。据IDC数据，2024年第四季度，中国智能手机市场出货量约7643万台，同比增长3.9%。各价位段新品的集中上市以及部分省市的新机购买补贴政策推动整体市场延续了之前4个季度的增长趋势。vivo、华为和小米等厂商的强势表现推动安卓市场增幅超过7%。得益于过去几年积压的换机需求逐渐释放，2024年全年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比增长5.6%，时隔两年触底反弹。2024年上半年承接2023年末开始的市场复苏趋势，GenAI、屏幕以及电池续航等技术创新驱动消费者换机需求释放明显，下半年尤其临近年末，市场需求逐渐放缓。
政策面上，“国补”开始实施，有望刺激智能手机需求手机。“国补”自1月20日开始实施，个人消费者购买手机等3类数码产品的补贴标准为：对于单件销售价格不超过6000元的产品，按照产品最终销售价格的15%给予补贴，每名消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。“国补”有望刺激智能手机需求，价格在3000-6000元的中高端手机，预计将是享受补贴的主力军，因为这个价格段补贴额度较大，更能刺激消费者的购买行为。预计2025年在全国性政府消费补贴政策的刺激下，中国智能手机市场有望实现正增长。（来源：湘财证券20250121《智能手机销量增长5.6%，“国补”有望刺激需求》）
【机构：春节临近关注白酒和大众品备货情况，线上礼赠多样化】
中信建投证券表示，重要会议定调2025年将持续扩大内需，以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点。近期白酒春节备货开启、动销逐步回暖，微信小店、京东送礼打开礼赠新场景，零食等品类有望收益。重点看好四个板块，1）白酒。机构配置低，估值低，股东回报持续增强，动销有望明显修复，预期反转。2）啤酒。政策催化下餐饮需求复苏，行业销量改善，静待餐饮景气度回升。3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局，景气度环比提升成本端边际改善，受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升。4）休闲零食保持高景气，新产品和新渠道持续贡献增量。
中信建投证券认为，据2024年12月的社零数据，多个子版块表现亮眼，体现出消费持续复苏，看好白酒和大众品板块，投资主线可以按照以下2条：
1、白酒板块有望随着国内经济提振及居民消费激活，商务场景及大众消费景气度回升，重回消费升级通道，龙头酒企盈利能力有望加速修复。当前白酒板块估值整体仍处于低位，长期投资价值凸显。
春节备货有序进行，紧密跟踪大众用酒需求随着春节临近，市场已经进入渠道备货的要紧关头，由于2024年中秋国庆动销相对平淡，渠道仍有库存，备货积极性弱于往年，但选品向强势品牌集中的趋势明显，名优酒有望提升核心终端份额。随着商务用酒需求释放，茅台价格稳中有升，五粮液控货后批价快速回升至930左右，有利于修复经销商经营利润，坚挺行业信心，大众用酒需求将在春节前后一周集中释放。投资者宜着眼长期，乐观看待2025年宏观政策落地对消费的提振作用。
2、各地餐饮消费券政策刺激力度加码，随着财政化债政策落地，消费相关政策逐步落地，覆盖商家范围变大，顺周期餐饮链有望受益于消费频率增加和金额加大。持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；2）结合持续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品、啤酒及餐饮链标的，同时当前糖蜜市场价格环比进一步下降，对于酵母企业提升利润弹性有较大帮助。3）原奶周期拐点渐近，礼赠场景有望修复，乳制品继续结构升级，叠加高股息，性价比凸显。（来源：中信建投20250120《春节临近关注白酒和大众品备货情况，线上礼赠多样化》）
【中证主要消费指数综述】
中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。
消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。
【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】
规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至1月21日，前十大成分股权重占比高达66.89%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比35.42%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比12.83%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.17%），调味品龙头海天味业（4.88%）和饮料龙头东鹏饮料（3.59%）。
